陈湛匀
著名经济学家
金融学教授博、士生导师
中国商业联合会专家委员
陈湛匀：各位领导、各位专家，各位企业家，下午好。
刚才美丽的主持人提到“金融助力企业”，今天我的演讲将会对她这个词稍加修正。“金融助力企业”，也许是前些年的观念。我在这里为大家带来一个非常利好的消息，尽管在座各位可能对当下的经济的疲软，或多或少有自己的看法。所以，我想在这里预见，我认为中国资本市场未来可期！
接下来，对我今天的观点进行佐证。为什么中国资本市场未来可期呢？大家知道金融运行的关键是“定价”两个字。定什么价？首先是定金融产品的价，其次是定金融服务的价。在定价中，就会碰到两种方式，一种是市场化的定价，一种是非市场化的定价。各位企业家们，当你缺钱的时候，以前过多的会想到银行，专业上有一种说法，银行的借贷就叫“间接融资”。请允许我说，银行的借贷就是存在某一种的暗箱。但是另外一种是直接融资，就是资本市场的钱，所以我认为当前我们国家经济的改革有一个非常重大的改革，就是金融的改革，而金融的改革关键就是要发展资本市场，而发展资本市场就是要提高直接融资的比例，降低间接融资的比例。也就是发展资本市场的直接融资比例就是希望打开间接融资、或者银行贷款诸如此类的暗箱。
希望我们今天不仅是专业的观点和大家共享，更带来愉悦。所以请动动你的手，心情舒畅一点，对你的健康有好处。我常常说，一天自己鼓掌一百次，可能就活到一百岁，鼓鼓掌吧！
在座各位说你这个教授说中国资本市场未来可期，是因为金融改革的需要，是因为金融运营的核心是定价。那么，我要用另外一个非常有名的，在1994年拿过诺贝尔经济学奖的学者约翰.纳什来佐证我的观点。他提出来了“纳什的均衡”，什么意思？在深圳有一些热闹的市场，如果麦当劳在这边开店，就会发现有肯德基在另一边。如果可口可乐在这边开店，就会发现百事可乐。你就会发现一个世界上普遍的现象，在一个繁忙的市场街区，很多品牌会聚集在一起。他不是按照理想中的空间的平衡分布，这是为什么？我们把这种现象称之为“纳什的均衡”。
有一个非常有名的“囚徒困境”，两个囚徒被抓住了，有三个被判的可能。第一，两者都不交代，各判一年；第二，两者都交代，可能判八年；第三，一个交代，一个不交代，可能交代的判半年，另外不交代的判20年。可是两个人分别被关在无法联系的地方，在这种情况下，到底怎样才是最优的结果。按照诺贝尔奖获得者说，是非合作的。两者之间没有商量，麦当劳和肯德基、百事可乐和可口可乐也没有商量。出现的结果是两者都不交代，但是人心有一个特点，我希望判得轻一点，所以希望交代或者是半年的判刑。我认为把他用到中国资本市场，1+1要大于2，如果我们也用传统的间接与融资，那么资本市场是发展不起来的。因为真正的资本力量是来自于社会，真正的资本力量是来自于民间。如果大家对资本市场非常的有信心，那么江湖湖海，全部聚集在这个资本市场，每个人的判断、决策都是最优的，就会获得整体的最优。所以我认为未来中国资本市场的改革，将会应验“纳什的均衡”，所以我认为资本市场未来是可期的。
A股市场有5千家上市公司，未来十年可能有多少上市公司？或者正在上市的路上，至少要达到1万以上。如果是1万以上，这些已经上市的企业，带动的股权交易、带动的兼并收购，带动的资产重组就有可能达到几十万家，甚至是上百万家，这就带来了这个资本市场的繁荣期。所以各位一定要改变原来的传统，就是用科技+金融市场，抓住这一波难得发生的风口。
我们有一大池，一是房地产，如果20年前就说房地产迎来了房地产的机遇，但是现在不能说房地产是黄金时代。另外一个池是资本市场，我判断、我预言未来的十年可期，确实是难得的机遇。
另外一位经济学家叫约瑟夫.熊彼特。企业家要怎么样顺势而为，来捕捉到资本市场未来的发展期呢？我认为要五个新，新的产品，新的技术，新的市场、新的资源组合、新的组织。这里的新的组织就是新的制度。用五个新来改变原来的思维，加上市场的发展信心，加上企业家的五个创新，我相信一定会改变现状，也一定会改变困境。
大家认可我的观点吗？如果认可，请鼓掌！
所以，大家都期待着资本市场的发展。为什么？一个是对企业家有好处，一个是可以直接融资，给企业带来了很多的资本红利，为老百姓也有好处，老百姓的资产配置更优化，老百姓的钱更容易拿到资本市场。对国家也有好处，可以拿到更多的税收，安排更多的就业。所以我们期待着。可能各位认为：老师，你认为资本市场未来可期，这个未来在什么时候？未来不远。
为什么这么说？现在西方的利息是非常高的，美国的利率也很高，英国的利息也很高。你们知道英国利息存款一年是多少吗？5.1%。中国现在的利息一年大概是一点多，所以人民币是贬的。为什么会出现这样的状况？我自己有一个研究，到底中国未来资本市场什么时间是最好的起点时间？我个人认为从今年的下半年到明年这一年，随着西方市场利率的大幅度下滑，特别是像美国英镑利息下降的时候，正是人民币升值的时候，正是中国资本市场开始迎来发展机遇期的时候。
如果认可，请鼓掌。
说到今天，现在为止我讲了两个观点。第一个观点：资本市场未来可期。第二个观点：资本市场的企业主体，将用5个创新，一定会迎来自己的发展期。
同时我将会有另外一个附带的观点，我们的国家、我们的政府，一定会更加大的力度去支持资本市场的预期，也会带来更大的预期。我认为只有这样，我们的经济才会从根本上有比较好的增长。
接下来我想用我的PPT来把重点的内容、值得给企业家、领导们讲的内容讲一下。我特别希望在这里提出一个模式，也许对做企业的朋友们能带来一定的帮助。
这就是我讲的诺贝尔经济学奖，约翰.纳什，非常有名。刚才我讲的“纳什的均衡”就是这个意思。
在传统市场中，信息不对称，迫使参与者彼此合作完成交易，来交换价值。数字化时代，企业以非合作博弈的思维方式经营，每个企业都希望最优化，所以这个市场最优化。
约瑟夫.熊彼特，用创新来求生存。他的观点我再说一下，他认为世界上分为长周期、中周期、短周期，长周期48-60年，长周期包含着6个中周期，中周期是9-10年，中周期包含3个短周期，每一个短周期是40个月。如果各位有兴趣，可以借鉴一下他们的想法，看看这两位诺贝尔奖获得者的想法。
以创新以求生存，每一次箫条都包含着一次技术革新的可能。反过来技术革新的结果就是可预期的下一次的箫条，当资本主义的经济周期开始没落的时候，新的技术迭代，又引领了这个社会向起点到顶点，所以产生了长周期、中周期、短周期的理论。
数字化作为一种新技术，引发了对旧产品、旧市场、旧组织的变革与冲击。
（见PPT）这是大家很熟悉的，重新组合起来的长周期。
我想引用一个案例来阐述今天的主题。它被誉为是facebook的建筑，主要是针对三个，一个是设计师，一个是建筑师，还有一个是业主，他把这三个用数字化经济整合起来，所以很有特点。
接下来我想讲的内容是这个，中国的资本市场未来可期，那么企业要怎么做？所以我说CVC，VC是风投，风投的前面再加一个C，C就是cooprate（音），就是企业或者公司的风投。
假如说你是一个集团企业，这边是龙头企业，你可以两家合在一起，可以组成一个CVC的基金，这里的龙头企业可以是上市企业、也可以是非上市企业，也可以是头部，也可以是西部领域一个有特点的企业。他具有品牌、具有产品、具有技术的优势。而你的企业可能没有其他优势，但是你的企业可以在赋能方面有优势，所以你这两家就可以合在一起，组建一个CVC。对一个小的企业，比如说这个小的企业叫A，对种子企业进行赋能、培育，慢慢的过了一段时间，小a就变成了大A，原来的企业就可以从当中抛出一些股份，你就可以变现。或者不抛售股份，把小a变成大A，种子公司变成大公司，直接进行上市。这样的模式，建议大家如果有兴趣的话，应该学以致用，用到自己的企业。借助中国资本市场未来可期的背景，加上你的企业数字化的红利，再加上平台企业战略目标的CVC，我相信你的企业未来会很好。
我又继续研究，有很多的方式。有横向的，有垂直的，有圈层的，有圈层外延型的。再具体讲他的募、投、管、退，但是不一定详细讲。
刚才说的CVC，在有些企业中已经得到了验证。比如说刚才说的公司，他的核心技术就是供应链，他的供应链不仅赋能了自己的加盟店，还赋能了合肥药业，他自己从自己的上市公司的资本定价和他的上市表现在不断的上升，另一家也同时获得了溢价，也同时在资本市场上市，获得了很大的进展。
两家在一起的思维是很重要的，我的专业是做资本的，大部分的企业是产品思维，基本上是同质化的产品中互相竞争，所以是你死我活的竞争。我有一个强烈的感觉，做资本一定是共赢的，是利他的。我们有很多的老板，把自己的企业迭代，花了很多的钱，很多的时间精力，他做得尽善尽美，然后才想到资本。其实他认为这些很满足的时候，其实这个市场已经出现了新的技术，已经迭代了他。有的人的思维方式非常的超前，只有一个概念的时候，就可以吸收社会上的资本。在这个过程中，我个人感觉强绑定与弱绑定，强绑定主张的是控制，我掏钱、你做管。但是做资本的人应该是弱绑定，主张的是互联，我掏钱你来管，利润一起分，腾讯不做外卖，他是美团的第一大股东。腾讯不做电商，他是拼多多的第二大股东。所以做企业的成功，我个人强烈的感觉，企业的成功，说到底就是做人的成功。
技术迭代太快了，如何驱动一家企业由小到大，由弱到强，这是一个非常不容易的过程。但是应该说处处有机遇，首先是理念要发生深刻的变化。今天我在上午的演讲中也提出了这个观念：首先，在经营产品的时候一定要转向经营客户；其次当我们经营市场的时候，一定要转向经营数据；最后，当我们经营企业的时候，一定要转向经营企业的生态。这三句话我认为是需要很深层次的去思考，因为企业的创始人、一把手，如果在大是大非的问题上不有战略的定力，不加以深入的研究、思考，我认为走向成功是很难的。因为现在的竞争也很白热化。这个时代是一个非常不错的时代，时代红利的驱动是数字化经济，这个时代的市场驱动就是中国的资本市场未来可期，如果加上自己做企业的管理驱动和创新驱动，就是五个创新，产品的创新，技术的创新，资源配置的创新，组织的创新。只要有一个创新做得很深很透，我相信你的预期就能够达到。
心有多大，你的企业就走得多远。在座的各位，我们一起共勉，让我们把做事先做人，把人做好，我们一切的事业都会成功，谢谢大家。
主持人：感谢陈教授的精彩分享。
民营经济是推动我国经济迈向高质量发展的重要力量，虽然多数单体规模小，但数量庞大，重要性突出。 民营经济是提升产业链稳定性和竞争力的关键环节，是构建新发展格局的有力支撑。民营企业有信心，则经济有活力。
接下来有请深圳大学政府管理学院特聘教授、深圳大学粤港澳大湾区新兴产业发展研究院院长、（原工信部赛迪研究院副院长、呼和浩特市副市长、工信部国际经济技术合作中心主任、河北工信厅厅长）龚晓峰做《当前民营经济"十难"与恢复信心的关键点》的演讲。
