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【报告分析】上市建筑企业经营态势:装饰与钢结构盈利能力领先
来源:鲁班咨询  作者:琚艳芳  时间:2017-05-25 11:17:43   [报告错误]  [收藏]  [打印]
  核心提示:2016年是“十三五”的开局之年,受益于国家“一带一路”战略持续推进、基建投资回暖以及PPP模式加速推广落地,上市建企的经营业绩呈现整体回暖的态势……

  2016年是“十三五”的开局之年,受益于国家“一带一路”战略持续推进、基建投资回暖以及PPP模式加速推广落地,上市建企的经营业绩呈现整体回暖的态势……

  一、建筑业总产值、新签合同额增速回暖

  2016年,国内生产总产值744127亿元,按可比价格计算,比上年增长6.7%,增幅较2015年下降0.2个百分点,创26年来新低。四个季度GDP同比增长率分别为6.7%、6.7%、6.7%、6.8%。经济增幅持续收窄,调整仍在继续。2016年,全国固定资产投资(不含农户)596501亿元,比上年名义增长8.1%(扣除价格因素实际增长8.8%)。

  2016年,全国建筑业总产值达193567亿元,比上年增长7.1%,增幅较上年扩大4.8个百分点,建筑业总产值开始回暖;全国建筑业房屋建筑施工面积126.4亿平方米,同比增长2.0%,增幅较上年同期扩大2.6个百分点。宏观经济下行、固定资产投资增速放缓,建筑行业发展面临着外部不利影响。

  2016年,受国家密集如雨的行业刺激政策、基建投资加大马力,“走出去”热潮汹涌来袭等因素的影响,行业新增合同额增速一反放缓趋势,继续强势上升,建筑业新签合同额212768.30亿元,同比增长15.38%。鉴于新签合同额的高低反应未来建筑业产值规模增长情况,预测建筑企业2017年的营业收入将会有所增加。

  二、上市建企整体经营业绩回暖

  截至2017年4月28日,鲁班咨询重点观察的57家上市建企业的2016年年报全部发布完毕,覆盖铁路、房建、路桥隧道、水利、石化、其它、幕墙、装饰、钢结构九类细分行业。通过研究建筑各细分领域的“排头兵”的经营数据,把脉建筑行业2016年发展情况,探寻建筑行业转型升级的新路径。

  2016年,57家上市建企营业收入达38031.48亿元,同比增长5.86%,增幅较上年扩大0.62个百分点。而2016年全国建筑业总产值高达193567亿元,同比增长率为7.1%,与2015年增长2.3%相比,中国建筑业正走出低迷慢慢回暖。可见,上市建企的经营业绩要略差于建筑业整体业绩,但整体来说,仍然展现了稳中有进的发展态势。

  57家上市建筑企业实现主营业务利润3649.20亿元、净利润1221.47亿元,同比分别增长5.87%、10.00%;三项费用2075.56亿元,同比增长6.62%;营业成本33847.25亿元,同比增长7.75%;经营性现金净额2962.50亿元,同比增长42.98%;应收账款8025.00亿元,同比下降12.26%;净利率3.21%,同比上升0.12个百分点。

  三、2016年上市建企经营新特征

  通过对2016年57家上市建企财报解读,上市建筑企业发展的特征如下:

  营业收入增幅略有扩大。2016年57家上市建企营业收入增长5.86%,增幅较2015年提高0.62个百分点。从57家上市建筑企业年度财报数据来看,超过四成(25家)的上市公司营业收入为负增长,12家上市公司营业收入增幅在0-10%,仅有20家上市公司营业收入规模超10%。其中,中南建设2016年营业收入达344.40亿元,同比增长68.41%,增幅排名第一,据公司董事会报告显示,业绩实现高速增长的原因是公司在房地产市场深耕卓有成效,市场份额稳定提升从而实现了企业收入的高速增长。营业收入增幅排名前3的还有全筑股份(52.68%)、巴安水务(51.67%)。

  在细分领域个股中,三铁领域的中铁建和中国中铁营收增幅稍有扩大,但仍属微增长,中铁二局营收营收持续降低,降幅较上年略有收窄。房建领域受地产调控影响,仅有中南建设和空港股份营收增幅在11%以上,中国建筑、北方国际、上海建工、中国武夷、宁波建工营收增幅在3-8%之间,其余房建企业营收均呈现负增长。路桥隧道板块整体表现良好,腾达建设、成都路桥增幅在30%以上,龙建等三家企业增幅在10%-30之间,仅有浦东建设等3家企业为负增长。水利整体板块营收增幅较大,除粤水电营收较上年下降外,其余4家企业的营收增幅均在13%以上。

  净利润小幅增长,盈利能力略有提升。从指标数据来看,2016年57家上市建企实现主营业务利润3649.20亿元,同比增长5.87%,增幅较2015年扩大34.12个百分点;实现净利润122.47亿元,同比增长10.00%,增幅较2015年扩大3.30个百分点;净利率为3.21%,同比上升0.12个百分点,总资产收益率为2.27%,同比下降0.09个百分点;三费水平基本保持稳定,2016年57家上市建企的期间费用2075.56亿元,同比增长6.62%,增幅较上年收窄2.79个百分点,近年来总体保持稳定。2016年整体期间费用率5.46%,同比上升0.05个百分点,其中管理费用率4.05%,同比上升0.14个百分点,销售费用率0.51%,同比上升0.06个百分点,财务费用率0.90%,同比下降0.15个百分点,销售费用和管理费用涨幅较大,说明企业业务扩展难度加大,相应的人力、研发投入增多,销售费用和管理成本提升明显,财务费用可能是由于经营性现金流有所好转,减少了有息融资所致。

  盈利能力虽有提升,但是必须承认,建筑行业仍然是盈利能力偏低的代表行业,建筑企业必须推进企业信息化建设和精细化管理进程,对施工进度、组织管理进行创新型管控,才能-提升项目管理水平、提高项目盈利能力。

  经营性现金流情况有所改善。鲁班咨询一直重点观察上市建企的经营性现金流情况,因为建筑行业垫资工程盛行,应收账款余额长期保持较高水平,现金流承压较大,严重的话会导致资金链断裂,企业将难以存续。从57家上市建企年报来看,2016年上市上市建筑公司实现经营性现金流净额2962.5亿元,较2015年增加890.56亿元,同比增长42.98%,虽然增幅较2014年收窄95.16个百分点,但是涨幅仍然喜人,说明上市建筑企业垫资、拖欠工程款难题得到缓解。

  资产负债率持续下降。2016年57家上市建企整体资产负债率78.05%,较上年下降0.23个百分点,较2014年下降1.86个百分点,近三年资产负债率呈现整体下降的趋势,负债情况持续改善。但必须认识到,我国建筑企业就处于一种高负债经营的状态,这种高负债经营为施工企业带来了诸多财务风险和负面影响。

  建筑企业在实际施工生产过程中只有加强应收款项内部控制,对财务结构进行优化、强化施工企业的内部管理以及加强政府相关部分对建设单位的监督管理才能够有效地降低其资产负债率,实现企业健康稳定发展。


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[责任编辑:丁艳艳]
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