核心提示:作为中国建筑装饰行业的佼佼者，金螳螂2016年年报及2017年一季报披露的信息是否能够预示今年全行业发展趋势，又能给其他企业带来哪些启示？
三、业绩符合预期 家装有望快速放量
发展趋势
金螳螂’家带动家装业务快速推进。金螳螂’家2016 年贡献收入达6 亿元(2015 年仅为2,701 万元)，我们预计2017/2018 年金螳螂’家收入贡献分别达20/60 亿元，并于2017 年实现盈利(金螳螂〃家2016 年亏损2,553 万元)。
地产全面超预期，公装业务有望受益。在三四线城市旺盛的地产销售带动下，2017 年前3 月全国房地产销售面积同比增长19.5%，我们预计全年新开工面积同比增长10%，投资同比增长7%，利好公司公装业务。
PPP 提供额外增长点。目前公司已签订贵州省镇宁县和台州市椒江区两个PPP 框架协议，合计总投资62.5 亿元，相当于公司2016年收入的31.9%。依托施工质量、品牌影响力、资金实力和平台优势，金螳螂在PPP 市场的前景广阔。
盈利预测
我们将2017、2018 年每股盈利预测分别从人民币0.78 元与0.99 元下调6%与4%至人民币0.73 元与0.94 元。主要因PPP项目进展低于我们预期。
估值与建议
目前，公司股价对应15.5 倍2017e P/E，低于可比公司和历史估值中枢，具有吸引力。我们维持推荐的评级和人民币14.00 元的目标价，较目前股价有24.11%上行空间。对应19 倍2017e P/E。
风险
家装拓展不及预期；PPP 进展较慢。
来源：中财网、金融界等
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