2025 年上市装饰行业整体面临市场规模收缩、行业性亏损的严峻挑战，但企业表现呈现显著分化。部分企业凭借战略调整实现盈利，在提质增效中站稳脚跟，也有部分企业陷入亏损甚至退市，行业正经历深度洗牌。在战略转型中开辟新局。
一、行业整体态势：规模收缩与亏损并行
1. 市场需求疲软：多数企业营业收入同比下降，如金螳螂营收降 5.58%、亚厦股份降 24.87%，反映国内装饰市场需求不足。
2. 行业亏损面扩大：22 家统计企业中，12 家出现净利润亏损，*ST 创兴更是因财务问题步入退市倒计时，整体盈利水平大幅下滑。
3. 现金流压力凸显：多家企业经营活动现金流净额为负，如 ST 名家汇 - 9175.77 万元、维业股份 - 9.29 亿元，短期资金周转风险升高。
二、企业表现分化：盈利者的三大核心路径
盈利企业虽占少数，但凭借不同策略实现突破，主要分为三类：
企业类型 | 代表企业 | 核心策略 | 关键成果 |
主业优化型 | 江河集团 | 费用控制 + 业务结构调整 | 扣非净利润增 42.06%，毛利率升 1.19 个百分点 |
多元拓展型 | 金螳螂 | 境外业务 + 新领域布局 | 境外营收增 23.98%，未完工订单 196.51 亿元 |
技术驱动型 | 亚厦股份 | 装配式内装 + 绿色智能技术 | 营收降 24.87% 但净利润增 9%，抗风险能力提升 |
此外，郑中设计聚焦设计主业并拓展新能源、科技客户，营收增 16.18%、净利润增 61.26%;德才股份通过优质订单结构实现扭亏，毛利率提升 5.81 个百分点。
三、亏损企业困境：四类风险集中爆发
亏损企业面临的问题呈现多样化，主要存在四种典型风险：
主业萎缩风险：ST 宝鹰营收暴跌 68.81%，扣非净利润 - 3219 万元，依赖非经常性收益 “纸面扭亏”，核心经营能力缺失。
资不抵债风险：美芝股份净资产 - 5246.62 万元、ST 瑞和净资产为负，触及退市风险警示条款，生存压力巨大。
现金流断裂风险：全筑股份营收增 21.23% 但净利润亏 2.9 亿元，短期偿债压力突出;海南发展经营现金流 - 1.88 亿元，资金链紧张。
财务合规风险：*ST 创兴虽财务数据 “踩线达标”，但财务报告被出具 “非标意见”，因交易合理性存疑触发退市。
四、行业转型趋势：三大方向显现
在行业寒冬下，企业积极探索转型，未来趋势逐渐清晰：
业务跨界与聚焦并存：杰恩设计剥离装饰业务转向健康服务，郑中设计聚焦设计主业，企业根据自身优势选择 “做减法”。
国资入股助力修复：广田集团引入深圳国资后，信用修复，本地公建订单增 20.43 亿元，经营拐点初步确立，混合所有制改革成重要方向。
“小而美” 模式崛起：名雕股份保持 30.82% 高毛利率，经营现金流净额增 303.72%，在家装细分领域凭借品牌溢价实现稳健发展。
五、风险警示：两类企业需重点关注
高负债企业：ST 宝鹰资产负债率 96.52%、ST 建艺 94.06%，债务压力叠加经营亏损，易陷入 “债务违约 - 经营恶化” 恶性循环。
保壳式经营企业：ST 东易依赖非经常性损益盈利，研发投入锐减 90%，以牺牲未来发展为代价 “保壳”，可持续性存疑。
附1
22 家上市装饰企业 2025 年核心数据对比表
（按归母净利润由高到低排序，关键指标一目了然）
排名 | 企业名称 | 营业收入（亿元） | 营收同比 | 归母净利润 | 净利润同比 | 核心亮点 / 风险 |
1 | 江河集团 | 218.45 | -2.50% | 6.10 亿元 | -4.31% | 扣非净利润 + 42.06%，盈利质量改善 |
2 | 金螳螂 | 173.06 | -5.58% | 4.44 亿元 | -18.42% | 境外业务 + 23.98%，未完工订单 196.51 亿 |
3 | 亚厦股份 | 91.18 | -24.87% | 3.30 亿元 | +9.00% | 营收降利润增，装配式技术筑护城河 |
4 | 郑中设计 | 13.79 | +16.18% | 1.54 亿元 | +61.26% | 设计主业 + 多元客户，现金流健康 |
5 | 德才股份 | 35.07 | -15.16% | 0.70 亿元 | 扭亏为盈 | 毛利率 + 5.81pct，城市更新 + AI 算力 |
6 | ST 宝鹰 | 6.59 | -68.81% | 0.59 亿元 | 扭亏为盈 | 纸面盈利，扣非 - 3219 万，负债率 96.52% |
7 | 名雕股份 | 7.05 | +4.70% | 0.43 亿元 | +5.30% | 毛利率 30.82%，现金流 + 303.72% |
8 | ST 东易 | 6.91 | -46.65% | 0.36 亿元 | 扭亏为盈 | 非经常性损益保壳，研发锐减 |
9 | 杰恩设计 | 5.51 | -5.97% | 0.15 亿元 | 扭亏为盈 | 剥离装饰聚焦健康服务，毛利率提升 |
10 | ST 名家汇 | 1.80 | +53.83% | -0.68 亿元 | 亏损收窄 | 现金流 - 9175.77 万，经营承压 |
11 | ST 瑞和 | 3.96 | -49.41% | -0.89 亿元 | 亏损收窄 | 净资产为负，触及退市警示 |
12 | 豪尔赛 | 3.46 | -24.51% | -1.27 亿元 | — | 现金流净流入 1.03 亿，营收下滑 |
13 | 广田集团 | 16.00 | +111.18% | -1.33 亿元 | 减亏 33.86% | 国资赋能，订单大增，现金流转正 |
14 | 中天精装 | 3.52 | — | -1.66 亿元 | 亏损收窄 | 负债率仅 29.08%，财务结构健康 |
15 | 美芝股份 | 3.53 | -49.91% | -2.14 亿元 | — | 净资产 - 5246.62 万，资不抵债 |
16 | ST 柯利达 | 15.44 | -37.23% | -2.34 亿元 | 由盈转亏 | 营收 / 利润 / 现金流三杀，深度困境 |
17 | 全筑股份 | 9.48 | +21.23% | -2.90 亿元 | 亏损扩大 | 增收不增利，毛利率仅 3.82% |
18 | 维业股份 | 86.77 | -26.25% | -4.07 亿元 | 由盈转亏 | 现金流 - 9.29 亿，土木业务腰斩 |
19 | 海南发展 | 35.00 | -10.52% | -4.72 亿元 | 亏损扩大 | 现金流 - 1.88 亿，持续失血 |
20 | ST 建艺 | 35.93 | — | -7.52 亿元 | 亏损收窄 | 负债率 94.06%，财务危机未解除 |
21 | ST 中装 | 7.67 | -66.92% | -31.65 亿元 | 巨亏 | 破产重整，主业变更为物业 |
22 | *ST 创兴 | — | — | — | — | 触及财务退市，已停牌 |
附2
22家上市装饰企业年报数据解读(按净利润降序)
江河集团：营业收入218.45亿元，净利润6.10亿元
2025年，公司实现营业总收入218.45亿元，同比小幅下降2.50%，归母净利润6.10亿元(-4.31%)。尽管收入与利润微降，但其扣非归母净利润同比大幅增长42.06%，同时毛利率提升1.19个百分点。这表明公司在行业下行期中，通过费用控制与业务结构调整，核心主业的盈利质量正在实质性改善，展现了行业巨头的经营韧性和管理功底。
金螳螂：营业收入173.06亿元，净利润4.44亿元
2025年，公司实现营业总收入173.06亿元，同比下降5.58%;净利润4.44亿元，下降18.42%。业绩承压主要源于国内市场需求疲软。然而，其境外(含港澳台)业务营收达14.99亿元，同比激增23.98%，成为最大亮点。公司同时在数字化(BIM、AI)、EPC总包、城市更新、医疗洁净等新增长领域深入布局，期末未完工订单高达196.51亿元，为未来复苏储备了动能。
亚厦股份：营业收入91.18亿元，净利润3.30亿元
2025年，公司实现营业总收入91.18亿元，下降24.87%;但归母净利润逆势增长9.00%，达到3.30亿元。这种“营收降、利润增”的背离，核心在于其深厚的装配式内装、绿色低碳、数字智能建造等技术护城河。这些技术不仅提升了项目盈利能力和抗风险能力，也使其在国家倡导的“工业化、绿色化、智能化”转型中占据先发优势。
郑中设计：营业收入13.79亿元，净利润1.54亿元
2025年，公司实现营业总收入13.79亿元，增长16.18%;归母净利润1.54亿元，大幅增长61.26%;扣非净利润增速更高达141%。公司营收、利润、现金流均实现健康、协同的增长，这得益于其坚定聚焦设计核心主业，并成功拓展至新能源、科技、金融等多元优质客户领域，国际化布局也为长远发展打下基础。
德才股份：营业收入35.07亿元，净利润0.70亿元
2025年，公司实现营业总收入35.07亿元，同比下降15.16%; 成功扭亏为盈净利润6994.41万元。公司最新毛利率为16.43%，较去年同期毛利率增加5.81个百分点。新签订单结构优质，城市更新高增长，省外扩张提速- 省外新签：10.92 亿元，占全年新签 26%，全国化落地加速 。
ST宝鹰：营业收入6.59亿元，净利润0.59亿元
2025年，公司实现营业总收入6.59亿元，暴跌68.81%;归母净利润5920.81万元，实现扭亏。然而，扣非净利润仍为-3219万元，盈利完全依赖出售股权和房产的非经常性收益。公司主业萎缩严重，资产负债率高达96.52%，这种“纸面扭亏”并未解决核心经营能力缺失的根本问题。
名雕股份：营业收入7.05亿元，净利润0.43亿元
2025年，公司实现营业总收入7.05亿元，归母净利润4283.22万元，保持盈利。公司毛利率维持在30.82%的较高水平，显示其在家装或特色领域有一定的品牌溢价。现金流爆发式改善(含金量最高)- 经营活动现金流净额：1.02 亿元，同比+303.72%。
ST东易：营业收入6.91亿元，净利润0.36亿元
2025年，公司实现营业总收入6.91亿元，大幅萎缩46.65%;依靠非经常性损益实现净利润3644.52万元。公司经营呈现全面收缩态势，研发投入同比锐减近90%，但毛利率却异常攀升至38.11%，可能与业务结构剧变有关。这种以牺牲规模和未来投入为代价的“保壳”模式，可持续性存疑。
杰恩设计：营业收入5.51亿元，净利润0.15亿元
2025年，公司实现营业总收入5.51亿元，下降5.97%;归母净利润1486.34万元，成功扭亏为盈。关键动作在于彻底剥离了室内装饰设计业务，全面转向健康服务相关的市场商务及服务支持这一单一主业。战略聚焦带来了毛利率提升和费用下降，但同时也导致了客户集中度进一步升高。
ST名家汇：营业总收入1.8亿元，净利润亏损0.68亿元
2025年，公司实现营业总收入1.8亿元，同比增长53.83%;归母净利润亏损6757.42万元，上年同期亏损1.31亿元;扣非净利润亏损1.8亿元，上年同期亏损1.53亿元;经营活动产生的现金流量净额为-9175.77万元，上年同期为594.69万元。
ST瑞和：营业收入3.96亿元，净利润亏损0.89亿元
2025年，公司实现营业总收入3.96亿元，腰斩49.41%;亏损收窄至8931.73万元。受地产行业冲击极深，虽通过成本管控使毛利率提升，现金流也有所改善，但2025年末经审计的净资产已为负值，触及“净资产为负”的退市风险警示条款，生存警报已经拉响。
豪尔赛：营业收入3.46亿元，净利润亏损1.27亿元
2025年，公司实现营业总收入3.46亿元，较去年同报告期营业总收入减少1.12亿元，同比较去年同期下降24.51%。归母净利润为-1.27亿元。经营活动现金净流入为1.03亿元。
广田集团：营业收入16.00亿元，净利润亏损1.33亿元
2025年，公司实现营业总收入16.00亿元，同比实现跨越式增长111.18%;尽管仍亏损1.33亿元，但同比减亏33.86%，且经营活动现金流由负转正。在深圳国资入主后，公司信用修复，在本地公建市场订单获取能力显著增强(新签20.43亿元)，经营拐点初步确立，是“国资资源+民企活力”混合所有制改革的观察样本。
中天精装：营业收入3.52亿元，净利润亏损1.66亿元
2025年，公司实现营业总收入3.52亿元，净亏损1.66亿元，但亏损额同比收窄。与许多高负债同行不同，公司资产负债率仅为29.08%，财务结构相对干净、负担较轻。在行业低谷期，这样的资产负债表为其后续的业务复苏、转型或战略重组提供了更多的可能性和灵活性。
美芝股份：营业收入3.53亿元，净利润亏损2.14亿元
2025年，公司实现营业总收入3.53亿元，下降49.91%;净亏损2.14亿元，且归属于上市公司股东的净资产已为-5246.62万元，陷入资不抵债境地。尽管2026年一季度亏损额收窄，但公司首要任务是解决生存问题，扭转净资产为负的局面，任重道远。
ST柯利达：营业收入15.44亿元，净利润亏损2.34亿元
2025年，公司实现营业总收入15.44亿元，暴跌37.23%;归母净利润由盈转亏至-2.34亿元。更严峻的是，经营活动现金流净流出2.42亿元，同比恶化168.71%。营收、利润、现金流三大核心指标全线大幅下滑，表明公司经营已陷入深度困境，短期内扭转难度极大。
全筑股份：营业收入9.48亿元，净利润亏损2.90亿元
2025年，公司实现营业总收入9.48亿元，增长21.23%;但归母净利润亏损急剧扩大至2.90亿元。悲剧在于，其收入增长的主力——公装施工业务，毛利率骤降21.98个百分点至仅3.82%，叠加大额资产减值，导致“做得越多，亏得越狠”。同时，公司短期偿债压力巨大，流动性风险突出。
维业股份：营业收入86.77亿元，净利润亏损4.07亿元
2025年，公司实现营业总收入86.77亿元，大幅下降26.25%;归母净利润由盈转亏，净亏损4.07亿元。亏损主因是土木工程业务收入腰斩(-53.34%)，受基建与地产需求放缓冲击剧烈。虽然建筑装饰主业收入基本持平，但难以抵消整体下滑，且经营活动现金流由正转负至-9.29亿元，凸显短期经营压力与现金流风险。
海南发展：营业总收入35亿元，净利润亏损4.72亿元
2025年，公司实现营业总收入35亿元，同比下降10.52%;归母净利润亏损4.72亿元，上年同期亏损3.79亿元;扣非净利润亏损4.72亿元，上年同期亏损3.92亿元;经营活动产生的现金流量净额为-1.88亿元，上年同期为-7096.17万元。
ST建艺：营业收入35.93亿元，净利润亏损7.52亿元
2025年，公司实现营业总收入35.93亿元，规模位居行业前列;但归母净利润亏损7.52亿元，且资产负债率高达94.06%。公司身处巨额亏损与高负债的双重困境，尽管亏损额同比有所收窄，研发投入强度在同业中排名靠前，显示出寻求技术脱困的努力，但根本性的财务与经营危机仍未解除。
ST中装：营业收入7.67亿元，净利润亏损31.65亿元
2025年，公司实现营业总收入7.67亿元，下降66.92%;归母净利润巨亏31.65亿元。这份惨淡财报标志着其旧时代的终结：公司已完成破产重整，将传统装饰装修资产剥离用于偿债，主业转变为以科技园物业管理为核心的现代服务业。巨额亏损主要来自重整过程中的债务清理与资产处置，基本面已发生根本性改变。
*ST创兴：于4月28日停牌，步入退市倒计时
*ST创兴年报披露后因触及财务类退市指标而停牌，进入终止上市程序。公司2024年报因营收下滑且亏损被实施退市风险警示，已反映公司持续经营能力堪忧。2025年度，公司财务数据虽“踩线达标”，但财务报告及内部控制被出具“非标意见”，指向部分交易的商业合理性及财务报表列报的准确性存疑，从而触发退市。
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