投资要点
建筑中报业绩预告整体与1季报持平，园林和装饰两板块表现相对较好。正截至2016年7月14日收盘，申万一级建筑装饰行业85家标的中有50家发布业绩预告(含一季报中业绩预告说明)，整体完成发布比例为58.82%；业绩预告中，同比业绩预增大于30%的有11家，增幅0-30%的17家，明确负增长的共10家，12家业绩在正负区间内徘徊。园林工程中期业绩预告比例最高，10家企业发布中期业绩预告，完成业绩发布比例83.33%；8家企业实现正增长。我们预计中报园林工程板块整体业绩增幅超30%，装修装饰板块增幅在10%左右，房屋建设、专业工程和基础建设板块整体表现平稳。
平安建筑重点跟踪标的中报业绩喜人。我们深度跟踪的12家标的公司中，已有8家发布中期业绩预告，完成发布比例为66.67%。8家业绩预增中，5家正增长，2家相对平稳，其中云投生态预计增幅区间为741%-789%，合肥城建业绩预增幅度为389%-546%，岭南园林增速上限为50%，苏交科增速增幅可达35%。深度跟踪标的总体表现卓越。
宏观经济增速平稳，固定投资和房地产开发投资增速回落，行业基本面无近忧，有远虑。最新发布的2016上半年GDP数据6.7%，总体平稳；同期固定资产投资完成额累计同比增速11%，环比回落2.75个百分点，房地产开发投资完成额累计同比增速8%，环比1季度下降1.1个百分点，固定资产投资及房地产开发投资季度数据均呈现环比下降，建筑行业下游需求或面临再度下降可能。
投资建议：上半年建筑行业表现弱势，累计下跌20.28%，跑输大盘4.81个百分点；从中期业绩预告情况看，园林工程细分板块受益PPP项目推进，业绩略超市场预期，板块估值也处于高位，市场已对应其业绩增速给予高估值。从业绩增长角度，我们建议把握受益基本面相对稳定，企业自身寻求优化升级，具备内外双重促发成长因素的优质标的，重点推荐业绩表现良好的岭南园林、云投生态、中衡设计和安徽水利；从转型角度，我们坚持推荐中泰桥梁和洪涛股份。
风险提示：政策不及预期；轨道建设、水利建设投资不及预期；公司转型项目落地进展低于市场预期；PPP进展缓慢等风险。
