卫浴品牌惠达卫浴于2017年4月5日在上交所上市，主承销商为平安证券，股票代码603385，股票简称惠达卫浴，发行股票数量7，104万股，发行后总股本28，415.1111万股，募集资金总额94，270.08万元，募集资金净额82，542.29 万元。

    惠达卫浴招股书数据显示，公司2012年至2016年实现营业收入分别为177，336.60万元、185，618.73万元、209，323.69万元、223，174.62万元、227，747.29万元；实现净利润分别为11，580.65万元、11，384.13万元、15，921.62万元、10，289.01万元、23，609.32万元。

    惠达卫浴2012年至2016年应收账款分别为39，605.30万元、33，372.44万元、35，061.76万元、37，957.63万元、38，018.95万元，占流动资产比例分别为23.95%、27.94%、24.40%；应收账款周转率分别为4.08次、4.47次、5.44次、5.54次、5.43次。

    惠达卫浴2012年至2016年存货分别为55，429.77万元、62，066.73万元、64，166.05万元、62，627.64万元、65，842.36万元，占流动资产比例分别为43.83%、46.09%、42.25%；存货周转率分别为2.44次、2.35次、2.42次、2.57次、2.54次。

    值得注意的是，曾提出“宁砸千万件，不售一次残”的惠达卫浴却在七年时间内七登质量黑榜，分别涉及北京、唐山、上海、武汉、南宁等地。此外，惠达卫浴还曾与2011年因违规虚构产品原价被北京市发改委处罚。

    除产品屡登质量黑榜外，惠达卫浴财务数据也不乐观。

    招股书显示，公司2014年至2016年流动负债分别为106，970.71万元、92，258.87万元、104，901.94万元。但在此情况下，惠达卫浴却频频分红。

    招股书数据显示，惠达卫浴2013年至2016年，分别向股东分配利润7，350.00万元、7，458.89万元、7，672.00万元和6，393.33万元。共计28，874.22万元。

    中国经济网记者试图联系惠达卫浴董秘办采访，截至发稿，采访邮件暂未收到回复。

    专注卫浴家居

    据惠达卫浴招股书显示，公司设立日期为1997年12月11日，是经河北省人民政府股份制领导小组办公室以冀股办[1997]38号文批准，由黄各庄经联社、宣庄管理区经联社、集团厂、集团厂分厂和工会委员会等五名发起人共同发起设立的股份有限公司。主要发起人为工会委员会和黄各庄经联社。

    惠达卫浴是一家以满足消费者对高品质卫浴家居产品的需求为目标，通过卫浴产品的设计、研发、生产和销售，为消费者提供一站式卫浴产品综合解决方案的企业。公司产品主要包括卫生洁具和陶瓷砖，其中卫生洁具包括卫生陶瓷、五金洁具、浴缸浴房和浴室柜，陶瓷砖包括内墙砖和地砖。

    公司控股股东、实际控制人为王惠文、王彦庆、董化忠和王彦伟先生，合计持有公司38.63%的股份。四人均为中国国籍，无境外永久居住权。

    惠达卫浴于2017年3月21日在上交所发布最新版招股书，2017年4月5日在上交所上市，主承销商为平安证券，股票代码603385，股票简称惠达卫浴，发行股票数量7，104万股，发行后总股本28，415.1111万股，募集资金总额94，270.08万元，募集资金净额82，542.29 万元。

    惠达卫浴发行所募集的资金总额扣除发行费用后，投入以下用途：

    1.年产 280 万件卫生陶瓷生产线，项目总投资额30，683.00万元；2.年产 300 万平方米全抛釉砖生产线，项目总投资额11，810.00万元；3.研发设计中心建设，项目总投资额5，000.29万元；4.营销网络扩建及品牌建设项目，项目总投资额10，049.00万元；5.信息化建设，项目总投资额5，000.00万元；6.偿还银行借款，项目总投资额20，000.00万元。

    惠达卫浴募集资金投资项目

    关联交易引问询

    证监会发布的惠达卫浴首次公开发行股票申请文件反馈意见显示，公司招股书关联交易部分披露了发行人“经常性关联交易—采购商品及接受劳务”，请保荐机构和律师核查该部分“占同类交易比例”的“同类交易”具体含义，计算口径是否正确。发行人生产需要焦炉煤气和天然气全部来自于达丰焦化和冀东天然气，该两企业也是发行人参股公司，请保荐机构核查两企业控股方与发行人实际控制人、主要股东、董监高及家庭关系密切人员是否存在关联关系，并说明核查过程及依据。

    报告期内，发行人发生多笔经常性关联交易，主要为采购商品及接受劳务。请在招股说明书分析并补充披露：（1）“占同类交易比例”的含义、计算方法，上述数据与“业务与技术”章节披露数据不一致的原因，是否存在披露错误；（2）发行人章程对关联交易决策程序的规定、已发生关联交易的决策过程是否与章程相符，定价是否遵循了市场原则，价格是否公允，关联股东或董事在审议相关交易时是否回避，以及独立董事和监事会成员是否发表不同意见；（3）补充向自然人赵立新采购的有关情况，包括但不限于：采购内容、金额、是否为现金采购，是否有相关的内控制度，是否有进一步的措施规范向关联自然人采购的行为；（4）按照原材料、能源两大类，分别披露前十名供应商的名称、采购内容、金额和占比情况。请保荐机构、会计师说明对上述事项的核查情况，交易价格是否公允，是否存在利益输送情况，并发表明确核查意见。

    保荐工作报告认为黄各庄三村村委会与黄各庄镇政府不存在行政隶属关系，未将黄各庄三村村委会界定为发行人关联方。请保荐机构进一步说明黄各庄镇政府和三村村委会之间的行政安排，发行人向黄各庄三村村委会提供建筑服务的业务来源和资金来源，镇政府对村委会是否有重要影响，两者是否属于关联方。请在以上论证基础上，确定是否将以上交易作为关联交易披露。

    证监会主板发审委审核结果公告要求惠达卫浴说明以下几点问题：

    1、请发行人代表进一步说明：（1）发行人孙公司Ayers Bath与发行人第一大客户Foremost Worldwide Co.，Ltd.，Foremost Groups.Inc.（以下简称美商富凯）之间的重大诉讼以及相关派生诉讼的具体情况及其进展，是否已作出生效判决及其判决结果，对发行人产品在美国和加拿大等国家的独家经营权的影响；（2）未决诉讼计提预计负债等相关会计处理是否符合会计准则的有关规定，预计负债计提是否充分、合理；（3）发行人拒绝履行相关生效或将要作出的不利判决的后果，发行人能否承担可能做出的惩罚性赔偿并能实际履行与美商富凯之间的相关合作协议，未决诉讼对发行人在美洲的产品出口销售和持续经营是否构成实质性影响，相关信息和风险是否充分披露。请保荐代表人发表核查意见。

    2、请发行人代表进一步说明报告期对美商富凯销售金额波动较大的原因及其合理性，产品的最终销售情况，是否存在积压或囤货的情况。请保荐代表人发表核查意见。

    3、请发行人代表进一步说明参股40%的子公司唐山达丰焦化有限公司2015年、2016年上半年连续亏损而2016年全年盈利、业绩大幅波动的原因，与同行业可比公司的情况是否一致，未来盈利前景及其影响因素，长期股权投资减值准备计提是否充分，相关信息和风险是否已充分披露。请保荐代表人发表核查意见。

    券商定价27.9-34.1元

    兴业证券（7.630, -0.05, -0.65%）研报认为，惠达卫浴技术领先，渠道下沉，提升市场覆盖率。公司产品上拥有众多行业领先技术，自主研发能力强，产品质优且符合潮流趋势。近年来不断完善营销网络，渠道下沉，深耕三四线城市，市占率进一步提升。

    IPO发行7104万股，募集9.43亿，主要用于年产280万件卫生陶瓷生产线和年产300万平方米全抛釉砖生产线建设以及营销网路扩建等项目。募投项目有助于公司缓解产能压力，深化拓展渠道布局，为公司持续发展奠定基础。

    预计2017-2019公司EPS分别为0.93元、1.19元、1.32元，综合可比公司平均PE、募集资金制度安排、行业发展前景及公司竞争优势，认为可以给予公司2017年45-55倍PE估值水平，对应合理价格为27.9-34.1元。

    兴业证券研报同时指出，公司存在地产调控政策抑制销售、原材料价格上涨经销商管理或执行不力损害品牌及声誉等风险。