5月21日，A股老牌建筑装饰企业迎来关键转折点：*ST宝鹰正式摘去风险警示标识，证券简称恢复为宝鹰股份，股票涨跌幅限制回归10%。这场来之不易的“摘帽”，不仅让企业摆脱退市危机，更是老牌建筑装饰民企破局重生的写照。

　　宝鹰股份的危机，始于地产行业下行周期带来的连锁冲击。作为深耕建筑装饰多年的上市企业，公司深度绑定地产产业链;受行业环境影响，项目回款受阻、债务压力攀升、经营持续承压，各类历史遗留问题集中爆发。2024年，公司经营与内部控制同时出现严重问题，年末经审计归母净资产为-612.75万元，陷入资不抵债困境，直接触碰A股退市红线;同时因内控缺陷，审计机构出具否定意见的内控报告。2025年4月28日，公司被叠加实施退市风险警示与其他风险警示，戴上*ST帽子，一度走到退市边缘。

　　绝境之中，国资入局成为宝鹰股份破局的核心抓手。珠海大横琴集团入主成为实控人后，为这家深陷泥潭的企业带来关键支撑。依托横琴国资的信用背书与资源优势，公司逐步化解存量债务、清理历史违规担保，理顺内部治理结构，为后续保壳摘帽筑牢根基。

　　2025年，是宝鹰股份走出困境的关键一年。为实现净资产转正、完成保壳目标，公司通过精准的资产处置盘活存量资产：向控股股东珠海大横琴集团全资孙公司出售成霖工业区投资性房地产，获得约6100万元收益;挂牌转让旦华复能50.10%股权，斩获3000万元收益。一系列资产盘活动作落地后，公司财务状况显著改善，全年实现归母净利润5920.81万元，年末归母净资产回升至5079.46万元，彻底扭转资不抵债的被动局面。

　　除财务脱困外，内控整改同样是摘帽的硬性门槛。宝鹰股份在国资主导下开展专项整改，重构内部风控体系，完善决策、资金、担保全流程监管机制。2025年度，大华会计师事务所为公司财务报告与内部控制均出具标准无保留意见的审计报告，完全满足摘帽的监管条件。

　　值得警惕的是，此次摘帽本质是保壳式脱困，企业经营压力并未完全解除。数据显示，2025年宝鹰股份扣非净利润为-3219.05万元，主营业务依旧处于亏损状态，全年盈利主要依靠资产处置带来的非经常性损益，主业造血能力尚未真正恢复。地产行业大背景仍在，建筑装饰行业竞争加剧，存量债务、历史遗留问题依旧是企业亟待解决的难题。

　　摘帽不是终点，而是转型的起点。依托珠海横琴国资的平台优势，宝鹰股份未来将聚焦建筑装饰核心主业，承接城市更新、公共基建、区域配套等优质项目，逐步摆脱对传统地产业务的单一依赖;同时持续深化内控治理，清理历史包袱，优化经营模式，推动主营业务实现盈利修复。

　　截至5月21日，宝鹰股份股价报5.41元/股，总市值82.03亿元。宝鹰股份的经历，折射出传统建筑装饰企业在行业周期波动中的生存困境，也展现出国资纾困对困境上市企业的托底作用。前路漫漫，企业能否真正摆脱非经常性损益依赖，实现主业稳健增长，仍需时间与市场检验。