房地产行业作为我国经济发展的支柱产业，通常会带动建筑、建材、农林、家电、家具、金融保险、装饰装潢、中介服务等多个产业的发展，拉动力非常强，在现代社会经济生活中有着举足轻重的地位。经过十几年的发展，中国房地产行业已逐步转向规模化、品牌化和规范化运作，房地产业的增长方式正由偏重速度规模向注重效益和市场细分转变，从主要靠政府政策调控向依靠市场和企业自身调节的方式转变。

2015年中国房地产市场在宽松政策的刺激下，市场成交量、房价等指标总体回暖，但投资增速持续下滑，新开工和土地购置意愿较低。全国房地产市场尚处于去库存时期，市场区域分化明显，一线城市和少量二线城市市场回暖，其他二三四线城市库存仍然较大。

据统计局数据显示，商品房销售面积在2014年初至2015年5月连续17个月负增长后，2015年6月以后呈现小幅增加趋势，2015年全年商品房屋销售面积为128495万平方米，同比增加6.5%，多数城市二手房交易面积同比增加，增幅在8月份达到最高后逐步回落。2015年全年房地产开发投资95979亿元，同比增加1.0%，其中住宅投资64595亿元，增长0.4%；办公楼投资6210亿元，增长10.1%；商业营业用房投资14607亿元，增长1.8%，如表1所示，近三年国内房地产投资增速明显减缓，鉴于经济下行压力大、房地产库存量大等客观因素，预计这种趋势在短时间内很难得到实质性改善。

表1: 近三年国内房地产市场投资规模

图3: 2013-2015商品房销售面积增长率

在楼市缓慢复苏态势下，由于房地产企业对行业中长期发展保持谨慎态度，以及去库存压力等因素，土地购置面积及开发投资延续2014年的放缓趋势，增幅再创历史新低。2015年全国房地产开发企业土地购置面积22811万平方米，同比下降31.7%；土地成交价款7622亿元，同比下降23.9%，降幅收窄2.1个百分点；全国房地产开发投资95979亿元，同比增长1.0%，其中，住宅投资64595亿元，同比增长0.4%。

近年来随着住房需求逐渐得以满足，各地商品房库存过高，供应结构性过剩的问题已十分突出。为缓解供求矛盾，2015年3月，国土部、住建部联合发文，要求各地对土地供应有供、有限，调节结构性过剩矛盾，且对在建项目或已成交地块优化住房套型结构，促进用地结构调整。同时，还要求各地制定的供地计划要落实到具体地块、明确供地时间，推动供地信息透明化，从源头调节商品房供应结构性过剩问题，推动土地供应的市场化进程。相关研究表明，我国房地产业中间投入高、集约程度低，后向拉动效应甚至超过部分发达国家水平，对建筑业的带动效应仅次于对金融保险和商业的带动效应。2014年国内存量建筑面积已达到662亿平方米，巨大存量意味着建筑装饰行业未来二次需求潜在的增长空间巨大，二次装修亦将会带来装修行业进入第二次高增长阶段，自2015年开始，在存量建筑装修需求的带动下，二次装修需求增速提升显着，在二次装修需求释放的带动下，建筑装饰需求或将迎来新的增长期。

按照中央的发展部署，2020年国内生产总值和城乡居民人均收入要比2010年翻一番，意味着“十三五”时期经济将保持中高速增长。中央经济工作会议明确指出要将化解房地产库存作为主要任务之一，按照加快提高户籍人口城镇化率和深化住房制度改革的要求，通过加快农民工市民化，允许农业转移人口等非户籍人口在就业地落户，取消过时的限制性措施等方式，扩大有效需求，打通供需通道，消化库存，稳定房地产市场。综上所述，在有利的宏观政策刺激下，预计2016年房地产市场总体有望维持平稳发展，房屋销售、房地产开发投资维持平稳态势，进而为建筑装饰行业的持续发展提供动力。

在建筑产业链中，建筑装饰行业对其他相关行业的依赖性较大，难以占据市场主导地位，下图为2010年至2014年建筑装饰行业其主要相关产业行业风险变化趋势，行业风险指数越高该行业整体风险越小，反之亦然。2011年至今，建筑产业链中各行业风险指数呈现不同程度的下降趋势，但相对风险水平未发生重大变化，建材相关行业风险普遍低于房地产业及建筑装饰业。

图4: 近五年行业风险指数变化趋势图

与关联密切的上下游行业相比，建筑装饰行业的风险程度明显偏高，行业风险指数低于国民经济全行业平均水平。

造成行业风险水平差异的原因主要是行业地位及行业特点。以2014年为例，下表为产业链中各行业主要财务指标值，可以看出房地产业和建筑装饰业同属于高负债率经营模式，资产周转速度和利用效率较制造行业低，息税前利润对负债的覆盖程度低于全行业平均水平；与建筑装饰业不同，房地产业盈利能力较高，尽管主营业务利润率近年呈下降趋势，但整体仍属于高利润行业，而建筑装饰业的获利能力则持续保持在较低水平。

表2: 2014年建筑装饰业及相关行业财务指标

近年来由于国内经济下行压力较大，无论是国民经济全行业风险水平还是单行业风险水平均普遍提高，房地产存量问题有目共睹，经济转型使实体经济不断遭受冲击，房地产业、建筑业、材料制造业以及处于更上游的钢铁行业和水泥行业等将成为转型阵痛的重灾区，以上行业的行业风险水平或在未来几年保持升高态势。

根据我国最新《企业规模划分标准》中的分行业划型标准看，样本企业中大型企业（资产总额超过8亿元）有53家，占样本总数的15.77%，资产总额超过5000万元的中型企业占比达到71.43%，样本中无微型企业。其中277家企业在2014年实现资产规模扩张，占样本总数的82.44%；总资产同比增长幅度达到行业优秀水平（28.9%）的有91家，样本企业总资产增长率平均值高达23.23%。

由于建筑装饰行业的经营特点，行业整体资产负债率持续高于国民经济全行业资产负债率水平，资本市场中建筑装饰板块资产负债率自2014年稳步下降。图7为样本企业的资产负债率频数统计图，样本平均值为48.68%，其中70.83%的受评企业资产负债率低于65%，明显优于国内建筑装饰行业平均水平。

图8: 样本企业资产负债率频数统计图

从资产方面看，建筑装饰企业流动资产比率普遍较高，非流动资产多为固定资产和在建工程，部分企业技术研发能力较强，无形资产规模相对突出；流动资产中重点关注货币资金、应收账款和其他应收款:60%以上的样本企业应收账款占总资产比重高于20%，应收款项规模及账龄情况差异较大，家庭装饰装修企业基本不存在应收账款，与公共建筑装饰企业的结算习惯区别明显。负债方面，2014年底样本企业中有118家无贷款余额，占企业总数的35.12%；企业负债主要由预收款项和应付账款构成，个别公司存在大量预收款项，造成资产负债率水平虚高。

另外，建筑装饰业企业资产结构多是以流动资产为主的“轻资产”模式，中小企业贷款难度较大，企业在经营发展过程中易碰触资金瓶颈，近年众多建筑装饰企业启动或计划上市融资，在一定程度上缓解了资产结构带来的融资难题。

本期样本企业的总资产周转率平均值为2.49次，显著高于建筑装饰行业平均水平（1.0次），略低于2014年度样本企业均值（2.95次），总体来看，行业内优质企业能够合理、高效地将资产投入到项目承接和项目施工中，并通过良性、有序地周转获得较高回报

样本企业中，除个别企业会计习惯较为特殊，超过95%的企业在2014年度审计财务报表中存在应收账款，其中应收账款存量超过1000万元的有273家，超过1亿元的有100家，但必须注意的是，应收账款存量规模与资产周转速度及资产质量有所差别，通过计算应收账款占总资产的比重，可以看出多数样本企业该比重处于5%至40%区间，符合建筑装饰行业的资产结构特点。

图9: 样本企业应收账款占总资产比重频数统计图

尽管如此，应收账款占流动资产比例偏高仍是建筑装饰企业普遍面临的问题，尤其是大型公装和幕墙企业，多由行业结算习惯造成。除个别未计应收账款科目的企业外，样本企业2014年平均应收账款周转率达到26.30次，处于行业内优秀水平，其中53家大型企业平均应收账款周转率超过30次，主要原因包括大型建筑装饰企业的工程委托方一般经济实力强、信誉良好，企业本身实力过硬、法律文化建设更为完善。随着近年整体经济下行压力不断增大，部分企业尤其是国有建筑装饰企业或集团下属装饰企业的应收账款占流动资产比例以及账龄超过3年的应收账款比例呈上升趋势，与关联企业的债务存在回收难度高、催收不力或债务人财务状况恶化等风险较往年加剧。此外，如上文所说，家庭装饰装修类企业由于业务特点和结算习惯，应收账款规模较小，应收账款周转率显著优于非家装类企业。

下表为2013年、2014年国内建筑装饰行业及当年样本企业（仅公共装饰类企业）各资产质量指标平均值。在行业范围内看，近两年优质建筑装饰企业的总资产周转率、应收账款周转率和流动资产周转率均处于最高水平，资产的经营质量和利用效率普遍良好；现金资产回收率保持在行业平均值上下，资产获现能力并不突出。

表3: 样本企业资产质量分析

2014年度样本企业实现主营业务收入总计3594.44亿元，其中267家企业营业收入较上年增长，约占样本总数的80%；营业收入同比增长幅度达到行业优秀水平（21.9%）的有96家，样本企业收入增长率平均值为20.29%，具体收入规模分布如下图所示。

图10：样本企业收入规模分布图

2014年度建筑装饰行业平均营业利润增长率较2013年度上升，样本企业中未实现盈利（净利润为负值）的仅5家，净利润超过1亿元的共37家；32.44%的样本企业营业利润较上年减少，12.80%的样本企业营业利润增长率超过100%，由于个别企业数值较大，样本平均值达到57.86%，但多数企业位于行业平均水平，下图为营业利润增长率频数统计图

图11: 样本企业营业利润增长率频数统计图

企业的盈利能力指标主要包括营业利润率、净资产收益率、总资产报酬率和成本费用利润率，近年除成本费用利润率外，建筑装饰业主要盈利指标值均略低于上级行业——建筑业指标值，在全部国民经济行业中处于较低水平，且呈波动下降趋势。样本企业营业利润率平均值为5.23%，达到行业优秀水平（17.9%）的有12家，相较于营业收入增长的突出表现，可以判断样本企业的成本增长幅度相对较大，利润空间有所收窄。下表为2013年、2014年国内建筑装饰行业及当年样本企业各盈利能力质量指标平均值，行业整体盈利能力保持稳定，优质建筑装饰企业的营业利润率处于行业平均水平，成本费用利润率、净资产收益率和总资产报酬率均高于行业良好值，但2015年度样本企业指标值明显低于2014年度样本企业指标值，由于样本构成不存在巨大差异，该数据对比可进一步说明国内高端建筑装饰企业的资产获利能力在2014年度存在较为明显的下滑。

表4: 样本企业盈利能力分析

企业偿债能力的评估重点关注其流动资产或速动资产对流动负债的覆盖程度、当期利润是否足够支付有息债务利息以及经营现金流的充足程度等方面。2015年样本企业流动比率和速动比率平均值分别为391.10%和289.94%，均显著高于行业平均水平，近四成企业速动比率达到行业优秀水平（167.7%），说明总体上样本企业流动资产在短期债务到期以前可变现用于偿还负债的能力很强。另一方面，建筑装饰行业现金流动负债比率近两年虽保持稳定，样本中121家企业2014年度经营活动产生的现金流量净额为负值，即当年经营现金净流量无法为负债提供有效保障，造成经营活动现金净流量为负值的原因较多，企业间差异较大，但能够在一定程度上体现出行业整体对资金需求的增大以及融资压力的增强。

除观察单项财务指标外，信构构建风险指数模型反映受评企业偿付流动负债及总负债的能力，该模型采用多元回归技术，选取影响企业偿付能力的多项财务指标进行计算，信用风险指数越高，说明企业偿付债务的能力越强，反之则越弱。下图为近两年国民经济全行业、建筑装饰行业、样本企业（取平均值）信用风险指数结果，可以看出建筑装饰行业信用风险水平持续低于国民经济全行业风险水平，优质建筑装饰企业偿债能力强，信用风险指数显著优于全行业及本行业数值，行业内部分化明显。

图12: 信用风险指数对比图

综上所述，建筑装饰业整体行业风险较高，但行业内经营水平良好的优质企业的信用风险水平显著优于本行业甚至是国民经济全行业，进一步说明行业内分化趋势明显，而优质企业数量相对较少。

建筑装饰行业是工程建设领域的重要组成部分，产品质量和服务水平对国家社会经济发展具有重大影响。然而，在建筑装饰行业为国家经济发展做出巨大贡献的同时，也长期存在着一些较为严重的道德、信用问题。比如，在招投标过程中，存在明招暗定、串标违标、肢解发包、违法分包、超低价竞标等问题；在承揽工程中，存在不履行合同、延误工期、拖欠农民工工资等问题；在施工过程中，存在偷工减料、以次充好、对隐蔽工程不用心以及工程验收不负责任走过场等现象。这些失信、违法问题的存在，不仅给企业带来了巨大风险，也扰乱了整个行业的运营秩序，败坏社会风气。为了对上述不良现象进行警告、提示，协会已在开展信用评价活动工程中将公共信用记录列入考核指标，并在官方网站建立红黑榜（诚信榜样和失信曝光），由于信用评价时间间隔至少为一年，企业红黑榜就成为诚信记录曝光的主要平台。以失信曝光栏目为例，目前企业负面公共信息主要以新闻或公告形式曝光，标题直观性尚显不足，与具体企业的关联程度较低，且在另一栏目“信用展示”中企业不会将自身负面记录主动公开，不利于信息获取的全面性，降低了红黑榜的公示力度。协会将在未来的工作中针对以上问题寻求改善方案，如将红黑榜的新闻公告形式转换成以企业名称列项便于针对性查找，以及加强企业信用展示平台的管理、对未主动公示的负面信息予以添加等。

建筑装饰行业内中小企业居多，就我国经济现状来看，中小企业融资困难的问题短期内难以得到有效解决。由于建筑装饰行业的特性，装饰企业承包工程项目、维持日常周转需要大量流动资金，然而从银行获得授信额度门槛较高、手续繁杂，严重制约了中小型建筑装饰企业的发展。相较于企业个体，中国建筑装饰协会在行业中拥有较高的声望及公信力，与其他商业主体对话更具说服力，因此在帮助企业解决融资困难的问题上，协会将尝试与银行、融资租赁、担保等金融机构缔结战略合作关系，在融资的可获取性及简化流程等方面对行业内企业给予实质性支持，同时也可极大增强协会信用评价活动的功能价值，进一步提高在行业中的影响力和凝聚力，更有效地对行业内活动进行统筹规划。

近年国内建筑装饰行业在物联网+改造传统行业方面取得了一些有实际效果的创新成果，为行业引领新常态取得了实质性突破。以互联网相互融合的思维模式，利用互联网兼微电子新技术，构建新的住宅装修装饰工程运作新模式，是2015年行业发展中的一大亮点，业内公共建筑装修装饰工程企业、行业外信息化企业、材料部品生产经营厂商等都深刻涉足其中。为了促进产业改革深化及商业模式创新，中国建筑装饰协会将在未来与多家大宗商品交易平台实施对接，大幅提升信用评价活动的附加价值，一方面为企业拓宽市场活动范围，另一方面进一步增加企业融资渠道，使行业内企业尤其是中小企业能够更深层次参与新兴经济体系并受益。

加强信用体系建设是未来长期中国经济发展的重点，目前很多国内企业对信用评价的认识还停留在“花钱买证书”阶段，如果企业无法从深层次认识到信用评价工作的意义，体系建设终将停留在表面，当信用评级仅仅成为一种新的“门槛”，显然无法发挥对社会深化改革应有的作用。

本年度中国建筑装饰协会信用评价工作过程中，部分企业审计报表明显有误、申报内容与实际不符、证书作假等现象依然存在，仅下半年参评的企业中就有近10%存在明显虚报情况。此外，不少企业对自身信用记录缺乏关注，以2013年即已开通的全国法院失信被执行人信息查询为例，个别企业在法院判决生效后既没有在有效时间内提出上诉或反诉也没有依照判决书执行义务，被列入失信被执行人名单，但由于法律意识和信用观念的缺失，未及时采取补救措施，对企业形象造成不良影响。

另外企业对信用评级工作的重视程度仍然不足，比如个别企业不接受AAA以下级别，认为通过补充一些资料就一定能升到AAA级，如果不是AAA级信用评级就没有意义等等，这些问题其实都是我国经济社会长期信用建设缺失造成的错误认知。因此中国建筑装饰协会作为行业信用体系建设的组织者，在未来的工作中将不断加强对企业的信用知识教育，引导企业形成正确的认知，即信用评价的重点并不在于取得一个级别，级别没有是非对错之分，它是对企业经营发展的综合评价，既是对以往经营成果的肯定，也是对企业现存问题的警示，更是对未来发展方向的提示。

信用意识的匮乏与当前市场失信成本过低存在很大关系，当一个企业出现质量问题或受到行政处罚时，往往只有处罚当局进行披露，甚至多数公告仅提供文件下载，无法从表面获取企业处罚信息，企业在申报材料时也会避填不良信息一项；另外，企业荣誉项目繁杂，一些地方奖项甚至连公示都未进行，只是以座谈会或奖状的形式发布；这就使协会、评级机构以及社会公众很难全面了解企业真实的信用情况，协会将从完善“红黑榜”入手，逐步整合行业内企业的相关信用信息，扩大企业荣誉的影响力，同时促使企业对不良信息提高重视程度。