上周市场回顾

    9.25-9.28,本周沪深300指数上涨0.83%,建筑装饰指数下跌0.28%,跑输沪深300指数接近1.1个百分点；建筑材料指数下跌0.15%,跑输沪深300指数0.98个百分点。建筑装饰细分领域出现普跌，其中国际工程下跌3.17%,专业工程下跌2.16%,设计下跌1.34%,钢结构下跌1.21%,房建下跌1.08%,园林下跌0.67%,装饰下跌0.07%,基建下跌0.03%。建筑材料板块也出现了普跌行情，其中SW其他建材下跌2.57%,SW耐火材料下跌2.12%,SW玻璃制造下跌1.28%,SW管材下跌0.22%,仅水泥制造上涨0.21%

    建筑装饰板块过去一周涨幅居前3位的个股：龙建股份（8.60%）、城地股份（6.91%）、建艺集团（5.45%）；过去一周跌幅前3位个股：美芝股份（-15.40%）、中工国际（-14.08%）、镇海股份（-7.87%）。过去一周建材涨幅居前3位的个股：东宏股份（7.36%）、三圣股份（5.14%）、华新水泥（4.62%）；过去一周跌幅前3位个股：罗普斯金（-34.35%）、华塑控股（-8.14%）、扬子新材（-5.72%）。

    行业重大新闻

    央行降准。中国人民银行网站10月7日消息，为进一步支持实体经济发展，优化商业银行和金融市场的流动性结构，降低融资成本，引导金融机构继续加大对小微企业、民营企业及创新型企业支持力度，中国人民银行决定，从2018年10月15日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点，当日到期的中期借贷便利（MLF）不再续做。国庆期间海外市场股债双杀，央行及时降准可一定程度对冲节日期间市场利空；

    建筑业9月PMI指数超预期，政策转向后的作用或开始显现。9月建筑业商务活动指数为63.4%,比上月上升4.4个百分点，建筑业生产活动明显加快，更为可贵的是建筑业新订单指数为55.7%,比上月上升6.1个百分点，重回景气临界点以上。9月建筑业PMI指数明显上升我们判断可能两个原因，一是7月份以来基建政策转向，近两月地方专项债加速发行，部分停工缓建项目在9月开始复工，而随着部分项目审批的通过，新项目也开始启动；第二个原因是房地产加速周转，新购置土地加快建设；当然目前还只是推断，基建是否掉头还需要后续数据进一步验证；

    油价大幅上涨；节日期间油价先涨后跌，此前因担心美国对伊朗制裁的影响，油价一度升至四年高点，后受沙俄增产消息影响，油价回落；无论如何油价目前维持震荡走高的趋势，油服相关及煤化工是油价上涨的受益者，后续值得关注；

    建材周观点——旺季来临，涨价或重回视线

    随着旺季来临，各个区域水泥价格节前小幅上涨，其中西北地区PO42.5水泥平均价周涨幅最大达到4元/吨，华北、西南和中南分别小涨1.0、1.5、2.0元/吨，其余地区基本平稳；上周全国主要城市浮法玻璃现货均价1638元/吨，环比持平，纯碱价格上涨39元/吨；近期草根调研了解，石膏板有涨价预期，北新建材股价已经大幅调整，目前估值有吸引力，建议重点关注。

    二级市场逐步走稳，我们建议低吸各个细分领域龙头，重点依然推荐海螺水泥、华新水泥、北新建材、东方雨虹、旗滨集团等细分领域龙头：1、长期来看，建材行业向龙头公司集中的趋势依然存在，各细分领域龙头依然具备成长性，这是行业的长期逻辑；2、而短期来看，政策面趋暖，4季度有望迎来需求端的回暖，环保政策虽有一定不确定性，但从严的趋势没有改变；3、从估值来看，目前主要龙头标的估值均在15倍以下，水泥、石膏板等甚至在10倍以下，估值依然便宜；

    建筑周观点--重点推荐基建央企及油服、煤化工相关

    9月建筑业PMI指数超预期，基建稳增长措施效果或已经开始显现，考虑投资数据的滞后性及目前的经济形势，我们判断后续基建加码相关政策还有空间，我们依然认为板块至少有相对收益机会，主要理由如下：1、地方债加速发行，PPP不纳入地方政府隐形债务，基建投资向补短板领域倾斜，我们认为在多重措施的作用下，四季度基建投资增速有望企稳回升；2、政策面趋暖下，二级市场风险偏好有望提升，对板块估值上升亦有好处；3、目前板块估值整体不贵，部分企业已经破净，具备投资价值继续；重点推荐央企如中国铁建、中国交建、葛洲坝、中国建筑等，地方国企四川路桥、安徽水利等，以及生态园林企业如岭南股份、东方园林，油价震荡上行，建议关注油服及煤化工等受益标的，主要推荐中国化学和中油工程。

    风险提示

    环保政策变化；产品价格大幅下跌；

    基建投资增速持续下滑；PPP推进不及预期。